Skechers se Vende con Descuento — 3G Capital Compra el Pánico

Skechers está infravalorado y 3G Capital lo sabe.

En un movimiento inesperado, Skechers ha acordado dejar de cotizar en bolsa y convertirse en una empresa privada mediante una adquisición de 9.420 millones de dólares liderada por 3G Capital. El acuerdo, valorado en 63 dólares por acción, representa una prima del 28 % respecto al precio de cierre anterior al anuncio, aunque eso ocurre después de que las acciones de Skechers hayan caído un 30 % en lo que va del año. Si se descarta la caída provocada por los aranceles, la supuesta prima se reduce rápidamente.

Skechers Sigue Registrando Sólidos Resultados

Fue una adquisición oportunista. Skechers seguía registrando buenos resultados —las ganancias del primer trimestre fueron sólidas—, pero a Wall Street no le importó. Los inversores castigaron la acción después de que Trump impusiera un arancel del 145 % a las importaciones chinas, lo que obligó a Skechers a pasar a una posición defensiva. En abril, la empresa retiró su previsión para todo el año.

El silencio asustó al mercado. Los fundamentos no eran malos, pero la confianza se desestabilizó.

3G, conocida por exprimir los márgenes y jugar a largo plazo, vio una oportunidad. Una buena marca. Una presencia global. Fuertes beneficios. Ruido a corto plazo. Condiciones perfectas para una estrategia de capital riesgo.

Skechers No Buscó Otras Opciones

Skechers no buscó otras opciones: no presentó una licitación. Solo un acuerdo bilateral con 3G. Esto sugiere que el precio no se analizó a fondo y que los accionistas podrían haber sido perjudicados.

La familia Greenberg, que fundó y sigue dirigiendo Skechers, permanece a bordo. Esto facilita la transición, pero también refuerza la idea de que esta operación estaba planeada de antemano. Las conexiones personales triunfan sobre la competencia en el mercado.

Los Aranceles Afectaron el Sentimiento, Pero No Las Empresas

Skechers está expuesta a China, por eso los aranceles de Trump golpearon tan fuerte. Pero los choques externos no muestran necesariamente una decadencia interna.

La marca sigue expandiéndose globalmente, cuenta con 5000 tiendas en más de 120 países y prospera en el segmento de precios económicos, con la mayoría de sus zapatos a menos de $150. Además, se apoya considerablemente en la relevancia cultural —vinculaciones con celebridades como Britney Spears, Kim Kardashian y Harry Kane— para mantenerse visible en un mercado saturado.

Los medios de comunicación presentaron esto como una empresa "en problemas". Pero eso ignora la verdad fundamental: Skechers es una empresa resiliente a la recesión, atrapada en una tormenta política. No está fracasando — simplemente no quería seguir explicando el caos a los inversores públicos.

¿Quién Gana Realmente?

Este acuerdo no se realizó para recompensar a los accionistas públicos — se diseñó para beneficiar a 3G y a los Greenberg.

Qué Viene Después

3G probablemente recortará costes, aumentará márgenes, limpiará la casa discretamente y luego reintroducirá la empresa en una forma más limpia — ya sea a través de una nueva OPI o de una venta con múltiplos elevados. La tormenta arancelaria no durará para siempre. Una vez que el polvo se asiente o Skechers diversifique la producción fuera de China, la valoración será radicalmente diferente.

Están comprando barato y planean vender caro. La próxima vez, simplemente no se invitará a los mercados públicos.

En Resumen

Skechers no fue rescatada - fue tomada.

Se trata de una empresa fuerte que se vio atrapada en vientos contrarios macroeconómicos y fue infravalorada por ello. En lugar de luchar por mejorar los precios o explicar las turbulencias a corto plazo a Wall Street cada trimestre, la dirección salió por la puerta de atrás — con 3G Capital manteniéndola abierta.

Atención a los Competidores

Skechers podría ser la primera. Con la escalada de las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China y el aumento de los aranceles a la importación, otras marcas de calzado y ropa que dependen en gran medida de la fabricación china — como Nike, Crocs, Columbia Sportswear e incluso Under Armour— podrían sufrir una presión similar. Las valoraciones pueden caer no por la debilidad de los fundamentales, sino por el miedo macroeconómico.

Nike, por ejemplo, depende en gran medida de Asia para su fabricación y ya está presionando contra los aranceles. Es muy sensible al sentimiento chino.

Debes buscar empresas en posiciones similares donde la volatilidad podría crear descuentos temporales y donde compradores oportunistas — o inversores activistas — podrían aparecer pronto.